商業(yè)銀行二級資本債券、無(wú)固定期限資本債券（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“二永債”）正迎來(lái)贖回潮。近日，包括建設銀行、交通銀行、中信銀行、寧波銀行、齊魯銀行等多家銀行全額贖回2020年發(fā)行的“二永債”，金額從數十億元至數百億元不等。Wind數據顯示，今年以來(lái)，銀行“二永債”贖回規模超9000億元。

　　對此，業(yè)內人士表示，近期銀行密集贖回“二永債”，是利率環(huán)境變化、監管要求升級與資本管理需求共同作用的結果。未來(lái)，“二永債”仍是銀行重要的資本補充工具。

　　多家銀行贖回“二永債”

　　9月25日，有三只“二永債”退場(chǎng)。其中，交通銀行和東營(yíng)銀行各自贖回一只永續債，贖回金額分別為300億元和25億元，票面利率分別為4.59%和4.80%。承德銀行則贖回了15億元的二級資本債，票面利率為4.60%。三只“二永債”均為2020年發(fā)行。

　　9月23日，中國銀行公告稱(chēng)，已全額贖回10年期固定利率、規模為600億元的減記型二級資本債券。該債券于2020年9月17日發(fā)行，本期債券設有發(fā)行人贖回權，發(fā)行人有權在本期債券第五個(gè)計息年度的最后一日贖回本期債券。同日，光大銀行公告稱(chēng)，2020年9月，該行發(fā)行了規模為400億元的無(wú)固定期限資本債券。根據相關(guān)規定，發(fā)行人有權在本期債券第五年付息日，即2025年9月22日全部或部分贖回本期債券。截至本公告日，經(jīng)國家金融監督管理總局認可，該行已行使贖回權，全額贖回了本期債券。

　　另外，9月15日，建設銀行發(fā)布公告稱(chēng)，全額贖回2020年9月份發(fā)行的650億元二級資本債券；同日，齊魯銀行發(fā)布公告稱(chēng)，該行2020年9月份在全國銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行了規模為人民幣30億元的無(wú)固定期限資本債券，經(jīng)監管批準，該公司已行使贖回權并全額贖回了本期債券。

　　事實(shí)上，近期，多家銀行密集贖回“二永債”。Wind最新統計數據顯示，今年以來(lái)，截至9月28日，我國商業(yè)銀行共贖回76只“二永債”，累計金額為9706.8億元。其中，9月份共贖回“二永債”18只，累計金額為3163億元。值得一提的是，記者梳理中國貨幣網(wǎng)發(fā)現，還有紹興銀行、長(cháng)春農商行等至少8家機構宣布將實(shí)施贖回。

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，銀行贖回舊債主要有三方面原因：一是降低資本成本。隨著(zhù)利率水平下行，新發(fā)行同類(lèi)債券的成本可能低于存量債券，銀行選擇贖回后再融資，可以降低資本補充成本。二是出于市場(chǎng)聲譽(yù)考量。贖回舊債往往被市場(chǎng)解讀為銀行經(jīng)營(yíng)穩健、流動(dòng)性充裕的信號，有助于穩定投資者信心。三是完善條款安排。多數“二永債”在發(fā)行時(shí)約定了“五年贖回期”。

　　“贖舊換新”面臨分化

　　在業(yè)內專(zhuān)家看來(lái)，此番“二永債”引起“贖回潮”的主要原因在于當前市場(chǎng)利率處于歷史低位，許多銀行選擇贖回前期發(fā)行的高利率“二永債”，是為了隨后以更低利率發(fā)行新債，從而有效降低財務(wù)成本、優(yōu)化負債結構。隨著(zhù)近年來(lái)銀行資本補充工具使用趨于成熟，監管審批效率提升，贖回后續發(fā)可能成為一種常態(tài)化資本管理操作。

　　不過(guò)，也并非所有銀行都選擇贖回。例如，4月18日，南昌農商行在中國債券信息網(wǎng)發(fā)布信息顯示，該行不行使2020年第一期二級資本債券贖回選擇權。

　　“選擇不贖回‘二永債’的主要是中小銀行，尤其是資產(chǎn)規模較小、盈利能力偏弱、資產(chǎn)質(zhì)量壓力較大的城商行和農商行�！庇袡C構分析人士表示，這類(lèi)銀行若贖回舊債，可能因資本補充渠道受限導致資本充足率下滑。而不贖回雖能暫時(shí)維持資本規模，但不贖回行為可能引發(fā)投資者對銀行資質(zhì)的擔憂(yōu)，導致融資成本上升。

　　“贖回需要一次性支付本金，對銀行當期流動(dòng)性管理提出要求。不過(guò)大型銀行流動(dòng)性相對充裕，影響可控；中小銀行若贖回規模較大，則需要提前籌劃資金�！泵髅餮a充道。

　　事實(shí)上，銀行密集贖回舊債的背后，還有著(zhù)更深層次的資本結構優(yōu)化考量。新發(fā)行的二級資本債券計入資本的比例更高，可快速補充銀行二級資本，改善資本充足率等核心監管指標，強化銀行應對風(fēng)險的資本“緩沖墊”，使資本結構更貼合監管新規要求。

　　“從資本補充效率來(lái)看，二級資本債采用‘5+5’期限結構，在債券存續滿(mǎn)五年后，其資本補充效率會(huì )以每年20%的幅度衰減�！鄙鲜鰴C構分析人士認為，結合二級資本債的特性，前期發(fā)行的二級資本債券正逐步進(jìn)入“存續滿(mǎn)五年”的效率衰減期或到期窗口期，原有舊債的資本貢獻將持續弱化，可能導致逆周期資本緩沖能力不足。因此，為適配新規要求，銀行大概率會(huì )將“二永債”作為核心置換標的，進(jìn)一步加快置換節奏。

　　行業(yè)資本補充仍迫切

　　相較于全國性銀行，部分區域性中小銀行“補血”需求更為迫切。記者獲悉，二季度以來(lái)，已有30余家區域性中小銀行發(fā)行“二永債”，規模超千億元。其中，發(fā)行“二永債”的城商行及農商行主要集中在江蘇、浙江、廣東等經(jīng)濟發(fā)達地區。

　　“從行業(yè)整體情況來(lái)看，相較于大型銀行，中小銀行普遍面臨資本充足率偏低的問(wèn)題，疊加當前經(jīng)濟環(huán)境的影響，其資本補充壓力更為突出�！庇袠I(yè)內專(zhuān)家表示，中小銀行“二永債”發(fā)行提速，反映出中小銀行資本補充需求較強。監管數據顯示，一季度末城商行、農商行資本充足率分別為12.44%和12.96%，明顯低于國有大行17.79%的水平。這一差距反映出中小銀行在資本實(shí)力方面存在相對劣勢。

　　在中國銀行研究院研究員杜陽(yáng)看來(lái)，商業(yè)銀行發(fā)行“二永債”，能夠有效提升資本金規模，增強銀行造血能力。無(wú)論對于上市銀行還是非上市銀行，與其他資本補充方式相比，發(fā)行“二永債”可行性均較高。一方面，上市銀行股價(jià)大多處于破凈狀態(tài)，不具備通過(guò)增發(fā)、配股等方式進(jìn)行資本補充的基礎，較難獲得投資者認可，發(fā)行可轉債則面臨轉股階段的不確定性，難以實(shí)現資本金的即時(shí)注入；另一方面，非上市銀行大多為中小銀行，資本補充渠道相對較少，更需要通過(guò)發(fā)行二級資本債或永續債進(jìn)行資本補充。

　　談及接下來(lái)銀行發(fā)行“二永債”的趨勢，明明認為，當前銀行業(yè)對資本補充的需求仍然較為迫切。一方面，經(jīng)濟轉型過(guò)程中信貸需求仍較大，不良資產(chǎn)處置也需要資本“緩沖”，銀行普遍存在補充資本的壓力；另一方面，隨著(zhù)存量債券進(jìn)入集中贖回期，銀行需要通過(guò)新發(fā)“二永債”來(lái)補充資本。

　　上海金融與發(fā)展實(shí)驗室首席專(zhuān)家、主任曾剛建議，應不斷優(yōu)化政策和市場(chǎng)環(huán)境，拓寬符合條件的中小銀行的資本補充渠道，完善資本市場(chǎng)政策，支持符合條件的中小銀行發(fā)股上市融資；繼續擴大銀行資本工具的投資人范圍，引入更多的合格投資主體，擴大投資銀行資本債券的投資人群體。