本報記者 劉琪 韓昱

作為我國金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放的關(guān)鍵一步，2021年9月24日，在債券通“北向通”平穩運行四年多的基礎上，債券通“南向通”正式上線(xiàn)，標志著(zhù)債券通實(shí)現雙向通車(chē)。如今，這一機制已平穩運行滿(mǎn)四周年。

四年來(lái)，從起步探索到優(yōu)化擴容，債券通“南向通”在深化內地與香港金融互聯(lián)互通、推動(dòng)人民幣國際化等方面的作用持續顯現。

“債券通‘南向通’促進(jìn)了金融市場(chǎng)的國際化進(jìn)程，增加了我國金融機構與國際市場(chǎng)的交流合作，提高了我國金融市場(chǎng)的國際競爭力�！本绊樄潭ㄊ找娓呒壨顿Y組合經(jīng)理丁一飛在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，展望未來(lái)，“南向通”機制的不斷完善和發(fā)展，預計將進(jìn)一步加強我國金融市場(chǎng)與國際市場(chǎng)的互聯(lián)互通，提供更加廣闊的投資機會(huì )和創(chuàng )新產(chǎn)品，為我國金融體系的全球化發(fā)展作出積極貢獻。

參與機構將擴容

通俗而言，債券通“南向通”是指內地機構投資者通過(guò)內地與香港基礎服務(wù)機構連接，投資于香港債券市場(chǎng)的機制安排。

回顧四年發(fā)展歷程，“南向通”從初期的探索起步，逐步走向優(yōu)化與擴容，不僅持續深化內地與香港金融市場(chǎng)的互聯(lián)互通，更為香港離岸人民幣債券市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展注入新動(dòng)能。

彭博行業(yè)研究亞太區固定收益首席策略師陳偉利對《證券日報》記者表示，“南向通”機制的推出為內地投資者提供更多選擇，也推動(dòng)了人民幣國際化的發(fā)展。

四年來(lái)，“南向通”在運行中不斷優(yōu)化，今年更是迎來(lái)了一項重要升級——參與機構擴容。

今年7月初，中國人民銀行和香港金融管理局在債券通有限公司舉辦的“債券通周年論壇2025”上公布了三項對外開(kāi)放優(yōu)化措施。其中之一是完善債券通“南向通”運行機制，支持更多境內投資者走出去投資離岸債券市場(chǎng)，近期將擴大境內投資者范圍至券商、基金、保險、理財等四類(lèi)非銀機構。

在彭博大中華區總裁汪大�？磥�(lái)，參與機構擴容為境內機構投資者提供了新的境外投資渠道，有助于優(yōu)化資產(chǎn)配置，獲得更具吸引力的投資回報。從長(cháng)遠看，這也將進(jìn)一步增強人民幣資產(chǎn)的國際吸引力。

“不同類(lèi)別的投資者可以參與市場(chǎng)，能夠給市場(chǎng)帶來(lái)更多的活力和深度�！倍∫伙w表示，券商、基金、保險、理財與此前參與機構的投資風(fēng)格不同，這也會(huì )促使更多的做市商來(lái)參與市場(chǎng)，從而更好地服務(wù)不同類(lèi)型的投資者，這對現在做市商的服務(wù)內容和服務(wù)質(zhì)量也會(huì )提出更高的要求。

托管數量及余額大幅增長(cháng)

在投資者范圍擴容的同時(shí)，債券通“南向通”的“吸金”魅力也在持續上升。上海清算所數據顯示，截至2021年9月末，也就是“南向通”剛開(kāi)通時(shí)，通過(guò)金融基礎設施互聯(lián)互通方式托管“南向通”債券僅35只，余額55.25億元。

從最新公布的數據來(lái)看，截至2025年8月末，通過(guò)金融基礎設施互聯(lián)互通方式托管“南向通”債券已達971只，余額5742.1億元。托管數量、余額較2024年同期（909只，4763.3億元）分別增長(cháng)6.8%、20.5%，規模擴張趨勢十分明顯。

陳偉利表示，當前全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，而人民幣匯率相對穩定，“南向通”不僅可以擴大離岸人民幣債券規模，還能吸引外資，提升市場(chǎng)流動(dòng)性。預計市場(chǎng)規模還將持續增長(cháng)，節奏循序漸進(jìn)。

丁一飛表示，“南向通”進(jìn)一步拓展了國內投資者在國際金融市場(chǎng)配置資產(chǎn)的空間，提升了他們獲取海外投資機會(huì )的渠道。同時(shí)，“南向通”增加了我國金融機構與國際市場(chǎng)的交流合作，提高了我國金融市場(chǎng)的國際競爭力。

在取得顯著(zhù)成績(jì)的同時(shí)，受訪(fǎng)專(zhuān)家認為，“南向通”的運行機制可在下一步持續優(yōu)化。

丁一飛認為，7月份“南向通”宣布增加參與的投資者種類(lèi)，后續可持續擴大范圍，逐步開(kāi)放至個(gè)人投資者，提供更加廣泛的參與機會(huì )和投資選擇。這有助于促進(jìn)投資者的資產(chǎn)配置多樣化，進(jìn)一步提升市場(chǎng)活力。同時(shí)，可進(jìn)一步簡(jiǎn)化投資的流程，降低交易成本，吸引更多投資者參與，進(jìn)一步增強市場(chǎng)流動(dòng)性。還應持續加強信息溝通和透明度，向投資者提供準確、全面的市場(chǎng)信息，有助于不斷提升市場(chǎng)信心和參與度。